Bursa Efek Indonesia (BEI) berencana mengeluarkan seluruh saham HSC dari perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Data bursa mencatat 80 emiten berkonsentrasi kepemilikan tinggi, dengan gabungan bobot mencapai 18 persen terhadap indeks acuan tersebut. Langkah ini muncul ketika otoritas pasar berupaya memperjelas struktur kepemilikan dan memperkuat kredibilitas pasar modal Indonesia. Kebijakan tersebut tidak otomatis menutup perdagangan saham terkait, melainkan mengubah perannya dalam pencerminan pergerakan indeks utama.

Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik menyebut penyesuaian ini diperlukan agar IHSG menggambarkan dinamika pasar secara lebih wajar. Saham dengan kepemilikan terpusat dapat menghadirkan risiko karena porsi yang aktif diperdagangkan publik relatif terbatas. Karena itu, bursa turut menyiapkan pengungkapan status afiliasi bagi pemegang saham yang menguasai 1 persen atau lebih.

Apa Itu Saham HSC dalam Struktur Pasar Modal?

Saham HSC merujuk pada emiten dengan sebagian besar kepemilikan terkumpul pada segelintir investor atau kelompok yang saling terafiliasi. Kelompok tersebut dapat mencakup pendiri perusahaan, anggota keluarga, maupun entitas yang bernaung dalam jaringan bisnis serupa. Ketika kepemilikan terkonsentrasi, jumlah saham yang tersedia untuk diperjualbelikan secara luas oleh masyarakat cenderung menyusut. Kondisi ini berkaitan dengan free float, yakni porsi saham yang beredar dan dapat ditransaksikan publik di pasar reguler.

Konsentrasi Kepemilikan Membatasi Saham Beredar

Free float menjadi unsur penting karena membantu menunjukkan seberapa besar saham perusahaan benar-benar dapat diakses investor umum. Semakin sempit porsi saham yang beredar, semakin terbatas pula gambaran likuiditas yang tercermin dari transaksi pasar. Meski demikian, konsentrasi kepemilikan sendiri bukan bukti otomatis bahwa emiten melanggar ketentuan pasar modal yang berlaku.

Mengapa BEI Mengeluarkan Saham HSC dari IHSG?

Kebijakan ini ditujukan untuk menghadirkan perhitungan IHSG yang lebih representatif, sekaligus merespons kekhawatiran mengenai keterbukaan struktur kepemilikan. BEI mengumumkan inisiatif tersebut setelah bertemu penyedia indeks global Morgan Stanley Capital International (MSCI) pada 19 Oktober 2026. Pertemuan berlangsung ketika MSCI membuka konsultasi atas usulan perubahan klasifikasi Indonesia dari Emerging Market menjadi Standalone Market.

“Untuk memberikan gambaran pergerakan IHSG yang lebih wajar, karena seperti kita ketahui ada potensi risiko dalam saham-saham di dalam HSC,” ujar Jeffrey.

Saham HSC dan Agenda Transparansi

BEI juga akan mencantumkan status afiliasi pada data pemegang saham dengan kepemilikan sebesar 1 persen atau lebih. Keterangan itu diharapkan membantu investor membaca hubungan antar pemegang saham, sehingga struktur pengendali emiten terlihat lebih terang. MSCI menjadwalkan keputusan final mengenai usulan klasifikasi pasar Indonesia paling lambat 30 Juni 2027, setelah konsultasi berakhir.

Dampak Kebijakan terhadap Perhitungan Indeks

BEI sebelumnya mengeluarkan saham HSC dari IDX30, LQ45, dan IDX80, sebelum memperluas kebijakan tersebut ke IHSG. Namun, materi pengumuman tersebut belum menetapkan tanggal efektif penerapan kebijakan secara rinci kepada seluruh pelaku pasar. Investor perlu membedakan perubahan metode penghitungan indeks dari keputusan perdagangan atau status pencatatan perusahaan di bursa.

Apakah Saham HSC Masih Bisa Diperdagangkan?

BEI menegaskan bahwa penghapusan dari perhitungan IHSG tidak sama dengan delisting, sehingga saham tetap tercatat di bursa. Investor masih dapat membeli atau menjual saham tersebut sesuai mekanisme perdagangan, aturan bursa, dan ketersediaan penawaran. Perbedaan utama terletak pada kontribusi harga saham tersebut terhadap indeks, bukan pada hak investor bertransaksi. Jika emiten tidak lagi memenuhi kategori HSC, sahamnya berpeluang kembali menjadi konstituen indeks sesuai ketentuan yang berlaku.

Perubahan ini menempatkan transparansi kepemilikan sebagai sorotan penting dalam pembenahan infrastruktur pasar modal nasional saat ini. Bagi investor, membaca status HSC, free float, likuiditas, dan keterbukaan afiliasi dapat membantu memahami konteks risiko secara menyeluruh. Meski begitu, keputusan investasi tetap memerlukan penilaian fundamental, valuasi, dan profil risiko, bukan hanya keberadaan saham dalam indeks.